ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD

LA UTILIDAD DE LOS COEFICIENTES DE RENTABILIDAD:
El objetivo de los coeficientes de rentabilidad es expresar de forma sencilla, una visión más general de los resultados de cada ejercicio económico. Para ello establecesn relaciones entre dos grandes magnitudes:

• NUMERADOR: Se indica un nivel de beneficios (BAII, RDI, Rtod, Retenido, Rtdo. distribuido)
• DENOMINADOR: Puede reflejar una magnitud económica (CN, ingresos), patrimonial (ATN, AT afecto a la actividad) o financiera (fondos propios, patrimonio neto). 

Los coeficientes de rentabilidad más comunes son:

1. El Margen de utilidad sobra la cifra de negocios = BAII/CN
2. La rentabilidad económica = BAII/ATN
3. El ROI
4. LA Rentabilidad Financiera

EL MARGEN DE UTILIDAD SOBRE LA CIFRA DE NEGOCIOS

El margen de utilidas sobre la cifra de negocios (CN) establece una relación en la que se utiliza el BAII en el numerdaor y la veriable económica CN en el denomingador

Margen Utilidad s/CN = BAII/CN

Este ratio se puede expresar a nivel de actividad o a nivel de empresa:

• A nivel de actividad, se utiliza el BAII de operaciones y tiene un carácter marcadamente interno.
• A nivel de empresa, se usa el BAII de empresa y da un visión más blobal de la empresa.
  Analiza los rendimientos de las operaciones ordinarias y las atípicas, aislando los efectos de los gastos financieros estructurales y del impuesto de sociedades.

En este estudio del margen de utilidad, frecuentemente se compara este ratio con otros como índices de años anteriores, la tasa media del sector, o datos de empresas próximas o afines.

En cualquier caso, el objetivo de toda empresa es obtener la mayor rentabilidad media posible, sabiendo que el Margen de Utilidad mínimo debe ser suficiente para cubrir una de las siguientes alternativas, dependiendo de las circunstancias de la empresa:

• a gastos financieros estructurales y el impuesto sobre sociedades
• los gastos financieros estructurales, el impuesto sobre sociedades y una política mínima de reparto de dividendos
• Los gastos financieros estructurales, el impuesto sobre sociedades, una política mínima de reparto de dividendos y una política de autofinanciación que al menos le permita cancelar las amortizaciones financieras.

LA RENTABILIDAD ECONÓMICA:

Es el cociente que expresa la relación entre el BAII y la inversión efectuada por la empresa y el activo. (indica la rentabilidad del activo)

Rentabilidad económica = BAII/ATN

Este ratio se puede calcular a nivel de actividad o a nivel de empresa:

• A nivel de actividad, se utiliza el BAII de operaciones en el ATN afecto a la actividad de la empresa.
• A nivel de empresa, se usa el BAII de empresa y el ATN.

LA ROTACIÓN DEL ACTIVO: mide si una inversión de la empresa sobre un activo es adecuada, en relación al volumen de generación de CN. Cuanto mayor sea este dato, la empresa estará utilizando sus activos de forma más adecuada.

Al analizar la rotación del capital en relación a la rentabilidad económica (RE), se pueden plantear las siguientes operaciones:

• ROTACIÓN ACTIVO=1, la RE= Margen utilidad /CN
• ROTACIÓN ACTIVO <1; la RE<Margen utilidad /CN
• ROTACIÓN ACTIVO >1; la RE>Margen utilidad /CN

Las sociedades mercantiles ha de invertir en la empresa para mejorar o seguir manteniendo su tasa de rentabilidad. Cuanto mayor sea la rentabilidad económica de la empresa, más atractiva es la adecuación de los activos empleados por la misma.

Por tanto, el objetivo de la empresa es mejorar la rentabilidad media, sabiendo que la rentabilidad económica mínima debe ser suficiente para cubrir una de las siguientes alternativas, dependiendo de las circunstancias de la empresa:

• Los gastos financieros estructurales
• el impuesto sobre sociedades
• una política mínima de reparto de dividendos
• una política de autofinanciación que al menos le permita cancelar las amortizaciones financieras.

EL ROI

Es la tasa de retorno de la inversión realizada (Expresa el número de años que la empresa tardaría en retomar o recuperar la inversión en los activos en los que ha invertido.)

Es el cociente entre el RDI y el Activo Total Neto.

ROI= RDI /ATN

ROI = Margen sobre ventas x Rotación del activo.

Margen sobre ventas = Bº / Ventas

Rotación del activo = Ventas / Activo total promedio

Ejemplo: Si los activos de finales del ejercicio a estudiar son 230.000 y los del anterior ejercicio son 170.000, tendremos unos activos medios de 200.000. Si el beneficio es de 20.000 tendremos un ROI= 10%.

Traducido a años: la empresa tardaría 10 años en recuperar la inversión (100/10)=10 años

Si el ROI hubiera sido del 7%, tardaría 14,29 años en recuperar la inversión (100/7)=14,29 

LA RENTABILIDAD FINANCIERA:

Es el cociente entre REDI y el patrimonio neto de la empresa. Cuantifica la rentabilidad del inversor.

La rentabilidad financiera mínima para el inversor es el tipo de interés del dinero en el mercado de renta fija. Este ratio debe alcanzar el coste de oportunidad de las aportaciones que el inversor mantiene en el neto de la empresa.

El multiplicador patrimonial mide la influencia de la deuda. Al multiplicar el ROI por el multiplicador patrimonial estamos ponderándolo en función de los medios propios destinados a la inversión en el activo.

Cuando la empresa gestiona de forma favorable la deuda, los propietarios o accionistas pueden aumentar cosiderablemente sus ganancias. En términos generales, podemos decir que cuando la rentabilidad del activo es superior al tipo de interés de la financiación, los resultados empresariales mejorarán.

• RF<RE: los propietarios están apalancados negativamente.
• RF>RE: los propietarios están apalancados positivamente.
• RF=RE: apalancamiento neutro.

DESCOMPOSICIÓN DE COEFICIENTES DE RENTABILIDAD Y ANÁLISIS DE EFECTOS PRODUCIDOS

El estudio de las relaciones entre la CN, ATN y PN es determinante en el análisis de la rentabilidad.

• La rentabilidad entre la CN y el ATN nos permite conocer la rotación del actido de la empresa, que indice en las rentabilidades y provoca el "efecto inversor" , entre la rentabilidad económica y el margen.
• La relación entre el ATN y el PN nos da el multiplicador patrimonial de la empresa, que provoca el "efecto financiador" entre la rentabilidad financiera y el ROI.
• Por otro lado, al calcular los coeficientes de rentabilidad utilizamos diferente niveles de beneficios (BAII o RDI) Este hecho provoca el "efecto de los costes estructurales" entre el ROI y la rentabilidad económica.

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